滔博主力品牌銷售難掩頹勢整理庫存等待需求復蘇
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《投資者網(wǎng)》張斯文5月23日，滔搏國際控股有限公司（以下簡稱“滔博”，6110.HK），發(fā)布截至2023年2月28日年度業(yè)績報告，其中營業(yè)收入270.74億元，同比下滑15.07%；凈利潤18.37億元，同比下滑24.93%。從近三年表現(xiàn)來看，公司業(yè)績已經(jīng)連續(xù)兩年下滑。2022年2月，滔博的營收為318.78億元，同比下滑11.5%；同期凈利潤為24.47億元，同比下滑11.68%。主力品牌難掩頹勢從營收結(jié)構(gòu)來看，公司主力銷售品牌阿迪達斯和耐克創(chuàng)收能力大幅下降，到2023年2月28日前一年實現(xiàn)收入233.24億元，占總營收的86.20%，同比下滑15.40%。此外，包括彪馬、匡威、威富集團的品牌(即范斯、TheNorthFace及添柏嵐)、亞瑟士、鬼?；?、斯凱奇、NBA及李寧在內(nèi)的其他品牌銷量也出現(xiàn)下滑。同期其他品牌創(chuàng)收35.2億元，占總營收的13.00%，同比下滑12.10%。公司表示，有關(guān)下降主要是由于年內(nèi)疫情的反復發(fā)展及區(qū)域性封控引致線下人流減少及疲弱的整體消費環(huán)境。事情可能并沒有這么簡單。阿迪達斯和耐克在大中華地區(qū)業(yè)績持續(xù)低迷，以及大幅裁員為公司未來發(fā)展蒙上了一層陰影。據(jù)新華財經(jīng)報道，2022年四季度阿迪達斯在華的營業(yè)成本是2.98億歐元，雖然比2021年下降16%，但營業(yè)費用率漲至57.3%。而全球運動服飾行業(yè)的平均營業(yè)費用率一般在30%-40%之間，阿迪達斯營業(yè)費用率顯得很高。阿迪達斯第四季度在大中華區(qū)的營業(yè)利潤虧損2.15億歐元，也是阿迪達斯在大中華區(qū)連續(xù)第七個季度下跌。再看全年收入，2022年阿迪達斯大中華區(qū)營收31.79億歐元，下滑了36%。毛利潤14.85億歐元，下滑了38%。營業(yè)利潤3.22億歐元，同比下降了73%。耐克方面，第三季度（2022年12月-2023年2月）耐克大中華區(qū)總營收上漲了1%，不過在大中華區(qū)營銷收入下降了8%，銷售額減少了1.66億美元。大中華區(qū)的息稅前利潤是7.02億美元，同比下滑了10%，前三個季度（2022年6月-2023年2月）利潤下滑了15%。前三季度綜合毛利率為43.5%。息稅前利潤累計17.54億美元，同比下滑15%。不僅如此，億邦智庫數(shù)據(jù)顯示，耐克、阿迪達斯越南代工鞋廠裁員3000人的寶元鞋廠是越南商業(yè)重鎮(zhèn)胡志明市的最大雇主，常年為耐克、阿迪等運動品牌代工，員工共計5萬名。越南又是全球最大的服飾出口國之一，受全球消費者購買力下滑影響嚴重。去年四季度，越南收到的美國訂單同比縮水了三到四成，而歐洲訂單減少了六成。而且，這兩大品牌在華縮減勢頭似乎不可逆。據(jù)中國商報報道，深圳市思其晟公司CEO伍岱麒分析認為，從數(shù)據(jù)上看，耐克與國產(chǎn)頭部品牌呈現(xiàn)了此消彼長的狀態(tài)，這種現(xiàn)象可能有如下四個方面的原因：一是在過去一年“新疆棉”的負面新聞確實影響了消費者對部分品牌的一些看法。二是中國人的文化自信和國貨崛起確實也是不可阻擋的潮流。三是基于消費習慣，DTC銷售模式（直接觸達消費者的商業(yè)模式）是影響生意發(fā)展的重要方面。四是基于安踏、李寧等品牌優(yōu)異的營銷能力，尤其是大量采用北京冬奧會冠軍運動員、流量明星代言，以及贊助體育賽事，獲得了生意的大幅度增長。調(diào)整門店配合庫存清理滔博也在積極調(diào)整門店結(jié)構(gòu)。據(jù)公司披露，截至2023年2月28日，滔博共運營6565家直營店鋪，店鋪總數(shù)同比下降14.7%，毛銷售面積同比減少6.80%，單店銷售面積同比增加9.20%。與2022年8月31日相比，店鋪總數(shù)下降5.20%。毛銷售面積減少1.80%。數(shù)據(jù)顯示，近年來滔博一直在削減門店數(shù)量，2020年2月-2023年2月，滔博的門店數(shù)量分別為8395家、8006家、7695家、6565家。雖然門店數(shù)量整體減少，但300平方米以上規(guī)模的門店正在逐年增加。據(jù)披露，2020年2月-2023年2月，公司300平方米以上門店數(shù)量分別為612家、750家、989家、1056家。到2023年2月，這一規(guī)模的門店數(shù)量占比已經(jīng)上升至16.1%。開源證券認為，滔博精準調(diào)控線下渠道結(jié)構(gòu)，新開店具有顯著效率優(yōu)勢、大店占比提升。這家機構(gòu)表示，滔博單店銷售面積維持穩(wěn)定增長同比9.20%，有效強化單店的全域運營及輻射力；同時，300平方米以上的門店占比同比增長3.20%、環(huán)比增加1.20%至16%。此外，滔博的存貨情況也更加值得關(guān)注。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年2月-2023年2月滔博的存貨分別為62.11億元、66.86億元、62.47億元。滔博表示，面對需求波動造成的供給冗余，公司在擴大全域化貨品高效流轉(zhuǎn)的同時，與品牌伙伴協(xié)同，進行與市場布局和消費需求節(jié)奏匹配的進貨，同時加速舊貨出清，從而保持健康的貨品動銷效率。同時，公司表示充分意識到，合理的存貨基礎(chǔ)是在未來需求復蘇中把握更多機遇的前提。公司認為，截至2023年2月28日，存貨金額較2022年2月28日下降6.6%，較2022年8月31日下降2.4%，與總銷售面積的同比和環(huán)比變化關(guān)系匹配。但實際情況是，滔博的清庫存效率正在逐年下滑。在此期間，滔博的公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（指企業(yè)從取得存貨開始，至消耗、銷售為止所經(jīng)歷的天數(shù)）分別為108.54天、128.60天、147.44天。對于未來，光大證券認為未來公司將以效率為先，優(yōu)化全域零售布局，并細化用戶運營，完善精準高效的數(shù)字化賦能支持，繼續(xù)享有運動賽道高景氣的紅利，同時公司作為頭部零售商，也將受益于品牌客戶合作加深和自身積極提效帶來的市場份額提升。這家機構(gòu)預計滔博24 財年隨著毛利率改善、費用率控制，利潤率同比有望實現(xiàn)提升。（思維財經(jīng)出品）■運動品牌滔博阿迪達斯耐克