頂流基金經理的2022：跌落和反擊
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編輯 : 大寶123
發布 : 04-03
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21世紀經濟報道記者龐華瑋廣州報道又到基金年報披露的重要時刻。2022年市場大震蕩，頂流基金經理們中流擊水，大多受挫，因此有了很多反思與展望。截至3月30日，一批頂流基金經理發布了2022年基金年報，包括張坤、劉彥春、劉格菘、蕭楠、陳皓、鄭澄然、馮波、丘棟榮、歸凱、祁禾、楊銳文、傅鵬博等。他們對于2022年應對之策不同，對2023年的展望各異，但從張坤的“每一次市場大幅下跌，都是‘打折促銷’”，丘棟榮的“堅持低估值價值投資理念”，劉格菘的“依然圍繞已經建立全球比較優勢的高端制造產業鏈布局”，再到傅鵬博的“重點公司中約40%的持有周期伴隨著產品成立至今”……可以看到這些頂流基金經理的思考和堅持。明星基金集體“隕落”先一起看一下2022年明星基金“歷劫”的業績。據21世紀經濟報道記者統計，截至2022年末，市場上總共有51只百億級主動權益基金（注：包括偏股混合型基金、靈活配置混合型基金、平衡混合型基金、普通股票型基金，且股票市值占基金資產凈值比50%以上）。讓人感嘆的是，2022年百億主動權益基金的收益中位數在-21%左右，與當年滬深300全年收益-21.63%大致持平。2022年市場表示不佳，A股市場震蕩下跌，上證指數下跌15.13%，創業板指數下跌29.37%。香港市場同樣下跌，恒生指數下跌15.46%，恒生中國企業指數下跌18.59%。在此背景下，百億主動權益基金中，2022年全年僅有一只基金——丘棟榮管理的中庚價值領航基金取得正收益，為4.85%。其余50只百億主動權益基金全部告負。2022年不少頂流基金經理管理的基金跌幅超過滬深300指數。包括葛蘭、謝治宇、劉格菘、胡昕煒、傅鵬博、馮波、李曉星、崔宸龍、蔡嵩松等知名基金經理旗下多只產品年回報率跌逾20%。一批頂流基金經理業績滲淡，比如傅鵬博的睿遠成長價值A-30.70%，馮明遠的信澳新能源產業-29.29%，葛蘭的中歐醫療創新A-27.19%，謝治宇的興全合潤LOF-26.93%，崔宸龍的前海開源公用事業-26.02%，劉格菘的廣發科技先鋒-25.88%和廣發行業嚴選三年持有A-25.79%，周蔚文的中歐時代先鋒A-25.63%，朱少醒的富國天惠LOF-23.90%?？傮w來看，2022年，頂級基金經理中，投資偏向于科技、新能源等賽道的基金，因為有較大的風險敞口，在2022年板塊輪動以及市場輪動的行情下，跌幅超過市場平均線。“梭哈”一刻？值得一提的是，在經歷2022年市場大震蕩之后，頂流基金經理們普遍看好后市，不少人在2022年末股票倉位是接近滿倉操作。2022年四季度，頂流基金經理開始“梭哈”。據記者統計，2022年底，在51只百億主動權益基金中，有20只股票倉位在94%及以上，考慮到基金會持有部分現金等情況，這幾乎相當于滿倉操作?？傮w來看，51只百億主動權益基金中，有38只股票倉位超過90%，10只在80%-90%之間，僅有3只低于80%。這些百億基金的股票倉位都異乎尋常地高。比如張坤，在2022年年報中，他表示，2022年的每一次市場大幅下跌，都是“打折促銷”。敢于大幅下跌后買入深入了解的企業，就是“接手”了財富積累的機會。張坤管理規模894億元，2022年底他旗下四只基金的股票倉位均超過94%。同樣地，劉彥春管理規模748億元，他在2022年年報中表示，“股票市場有望迎來新一輪上行周期”。他管理的6只基金2022年末股票倉位在93%-98%之間。陸彬管理規模260億元，旗下2022年以前成立的四只基金股票倉位也在94%上下，基本接近于滿倉操作。而傅鵬博在年報中表示，2022年全年保持高股票倉位運行。2022年底其基金的股票資產對基金總資產的比例為94%，其中港股的凈值占比全年在15-20%區間波動。下半年傅鵬博持股集中度進一步集中，全年來看，其前十大股票在基金的凈值占比處于45-50%的區間，前20大股票的凈值比例，上半年超過70%，下半年該比例提高到77%左右。事實上，不少頂流基金經理不擇時，長期高倉位操作，尤其在2022年經歷了市場大震蕩后，他們判斷估值回歸至合理區間，在對2023年看好的情況下，不少人接近滿倉股票，等待市場反彈和反轉。調倉換股為應對震蕩，頂流基金經理們在2022年調倉換股，同時，面對2023年，他們也做好了準備?！肮家桓纭睆埨?022年末主要配置的是食品飲料、金融、港股上的互聯網新經濟等行業。2022年四季度張坤配置方向主要是增加了醫藥行業的配置，減少了科技行業的配置。其中他管理的一只QDII基金——易方達亞洲精選，則降低了金融行業的配置。投資大伽傅鵬博管理的睿遠成長價值，2022年A股配置重點聚焦于電子、化工、建材、光伏、新能源和煤炭等板塊。港股配置主要集中于通訊、醫藥和汽車板塊。從各季度的運作看，一季度，傅鵬博增加了和疫苗板塊相關的沃森生物，加大了對中國移動的配置。二季度，傅鵬博增加了煤炭資源板塊個股，同時增加了和新冠相關的疫苗和特效藥個股。三季度睿遠成長價值基金前十大品種和排序有了變化，對上半年跌幅較大的新能源和光伏板塊個股，逆勢加倉。四季度十大個股和排序變化比較小，個股持有數量有小幅增減?！跋M之王”蕭楠，其代表作品易方達消費行業基金，2022年調整了2021年的布局，減持了養殖行業，以及調整了在汽車板塊上的配置，將倉位調整到更符合行業發展趨勢的公司上。同時，他增加了啤酒行業的配置，調整了白酒板塊的結構，重點增持了次高端品牌。丘棟榮是2022年最火的基金經理，也是唯一一位管理的百億基金取得正收益的頂流基金經理。2022年他仍是“低估值價值投資策略”，他的基金重點配置了低風險、低估值、持續成長的公司，同時行業風險和風格風險相對分散。重點配置包括有色金屬、石油石化、房地產、銀行、醫藥、煤炭、交運、公用事業等行業相關個股。同時，他認為港股估值處于絕對底部，他將港股配置比例拉至上限。對于后市布局，丘棟榮表示，堅持低估值價值投資理念，重點關注的投資方向包括:一是估值處于歷史低位的價值股，主要行業包括大盤價值股中的地產、金融，基本金屬為代表的資源類公司和能源類公司。二是港股中資源能源為代表的價值股、部分互聯網股和醫藥科技成長股。三是低估值但具有成長性的成長股，主要行業包括醫藥制造、有色金屬加工、化工、汽車零部件、電氣設備與新能源、輕工、機械、計算機、電子等。與上述傾向于價值風格的頂流基金經理不同，一批偏向于成長投資方向的明星基金經理們則是另一番應對方法。2022年年初，陸彬認為市場風險溢價處于歷史中樞附近，在穩增長的大背景下，其投資主線是價值回歸，優質成長。他在去年年初布局了不少價值股，比如非銀和地產行業，在2022年3月市場出現第一波調整的后期，價值風格超額收益顯著。此后，陸彬大幅切向了成長。2022年4月份因為疫情影響，引發了市場的恐慌和調整，給產品凈值帶來了較大的回撤。在2022年7月底，陸彬預計新能源行業的基本面將進入中期，如果估值進一步切換到2023年，新能源行業投資預計將進入中后期。雖然陸彬調整了小比例的新能源倉位至TMT行業，但是新能源板塊估值的快速提升并沒有如期而至，反而板塊的估值在2022年8月份以后的幾個月出現了明顯的收縮。2022年4季度初，市場再次出現調整，陸彬認為，當時是權益資產價值重估的起點，倉位比結構更加重要，市場的風險溢價有望迎來回歸。他保持了較高倉位。2022年底他重點關注四大風格資產:一是核心資產，重點關注新能源車、醫藥和消費。二是PEG成長，重點關注TMT行業的計算機和電子。三是價值，重點關注非銀金融。四是周期?！爸档眯老驳氖牵瑱嘁尜Y產估值修復也并未姍姍來遲，我們前期關注的TMT行業后續表現較好，增強了產品凈值的修復力度，這是市場對我們堅持基本面和估值相結合的投資體系給予的獎賞?！标懕蛟?022年年報中表示。而2019年基金冠軍劉格菘，在2022年依然圍繞已經建立全球比較優勢的高端制造產業鏈布局。他對2023年的市場表現持樂觀態度。他認為，高端制造業資產經歷一年的下跌，估值已經回到歷史較低百分位，制造業資產的表現值得期待。他對其持倉比例最重的光伏、儲能方向相對樂觀。